BULETIN STUDI EKONOMI Volume 12 Nomor 3 Tahun 2007
ISSN1410-4628
Ni Putu Santi Suryantini
Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi, Universitas Udayana,Denpasar
ABSTRAK
Berinvestasi di pasar modal pada dasarnya bertujuan untuk memperoleh return, tetapi investor harus menanggung risiko dari investasi yang ditanamkannya. Untuk mengatasi atau mengurangi risiko, investor perlu melakukan diversifikasi melalui pembentukan portofolio.
Semakin besar return yang diharapkan, semakin besar pula risiko yang ditanggung investor, begitu juga sebaliknya. Penelitian ini dimaksudkan untuk mengetahui return dan risiko, baik dari strategi aktif maupun strategi pasif pada saham LQ 45 serta membandingkan return dan risiko dari kedua strategi, apakah berbeda secara signifikan. Penelitian ini dilakukan pada 9 saham LQ 45 yang muncul secara terus-menerus selama 16 periode untuk strategi aktif dan strategi pasif menggunakan indeks dari saham LQ 45 itu sendiri.
Setelah melalui tahapan-tahapan dalam proses pengukuran kinerja (return dan risiko), baik berdasarkan strategi aktif (menggunakan model CAPM) maupun pasif (menggunakan strategi mengikuti indeks) dengan menghitung return dan risiko tiap-tiap portofolio hasil yang didapat adalah sebagai berikut. Return dan risiko portofolio dari strategi aktif, yaitu expected return sebesar 1,7% dengan risiko yang diukur dengan varian portofolionya adalah sebesar 0,34%. Sebaliknya, dengan strategi pasif yang menggunakan strategi indexing diperoleh expected return sebesar 1.009% dengan risiko sebesar 0,25%.
Dari hasil analisis data didapatkan bahwa antara kedua strategi, baik return maupun risiko strategi aktif lebih besar dibandingkan dengan return dan risiko portofolio dengan strategi pasif. Di samping itu, t hitung antara kedua strategi menghasilkan t hitung yang tidak signifikan yang berarti bahwa tidak ada perbedaan antara kinerja strategi aktif dengan strategi pasif. Ini berarti walaupun besar return dan risiko dari kedua strategi berbeda, peningkatan return dan risiko dari tiap-tiap strategi adalah sama. Hal ini berarti bahwa semakin besar return yang diinginkan maka semakin besar risiko yang harus ditanggung investor.
Kata kunci: return, portofolio
DIFFERENCE OF PORTFOLIO PERFORMANCE BASED ON ACTIVE AND PASSIVE STRATEGY IN THE SHARE OF LQ45 AT JAKARTA STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
Making investment in the stock exchange basically aims to get return but investor must take the risk of the investment made. To overcome and lessen the risk, investor needs to make diversification through the formation of portfolio. The bigger the amount of return expected, the bigger the risk taken by the investor, the reverse is also true. This study is intended to know the return and risk from the active and passive strategy in the share of LQ45 and make the difference of return and risk of the two strategies whether they are different significantly. This study was conducted in 9 share of LQ45 that appread continuously for 16 periods for active strategy, and passive strategy used index of the LQ45 share itself.
After passing all the stages in the process of performance assessment (return and risk) either based on active strategy (using CAPM model) or passive strategy (using strategy following the index). Hence the result which is return and risk portofolio from active strategy that is expected return equal to 1,7% with risk measured with its variant portofolio that is equal to 0,34%. While by passive strategy using strategy index to obtain;get Expected return equal to 1,009% with risk equal to 0,25%.
The finding show that between the two strategies, the return and risk of active strategy as a whole is bigger than that of the passive strategy. And t count between the two strategies produced insignificant t count meaning that there are differences inexistence between active strategy performance with passive strategy. This means big although return risk and from strategy second differ, but improvement return risk and from each strategy of equal and this burden ever greater of ever greater return the desired hence the risk which must is the responsibility of investor.
Keywords: return, portofolio
PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan alternative investasi jangka panjang dan sebagai media investasi bagi pemodal. Tiap-tiap pilihan investasi mempunyai tingkat keuntungan dan risiko yang berbeda-beda. Bahkan, tingkat keuntungan dan risiko antarsaham pun akan berbeda sekalipun dalam industry yang sama. Hal ini disebabkan oleh adanya perbedaan faktor internal (manajemen, pemasaran, keadaan keuangan, kualitas produk, dan kemampuan bersaing) dan eksternal (kebijakan pemerintah, poleksosbud hankam, pesaing, serta selera dan daya beli masyarakat).
Dengan diversifikasi saham tersebut diharapkan akan dapat memperkecil tingkat risiko. Diversifikasi dilakukan dengan cara portofolio saham.
Dalam pembentukan portofolio saham ada dua macam strategi yang dapat diterapkan oleh seorang investor, yaitu strategi aktif dan strategi pasif. Ada tiga strategi yang dapat dilakukan dalam penerapan strategi aktif, yaitu pemilihan saham, rotasi sektor, dan strategi momentum.
Penelitian Ini akan menggunakan strategi pemilihan saham melalui teori keseimbangan pasar, yaitu CAPM (capital asset pricing model) yang memprediksi keterkaitan antara return suatu saham dengan risikonya. Strategi pasif dapat diterapkan dengan dua macam strategi yang dapat dipilih investor, yaitu strategi beli simpan dan strategi mengikuti indeks. Penelitian ini akan memakai strategi mengikuti indeks. Dengan strategi ini investor mengharapkan kinerja investasinya sudah merupakan duplikasi dari kinerja indeks pasar. Dengan demikian, investor hanya mengikuti pergerakan indeks pasar yang dalam penelitian ini menggunakan indeks LQ 45.
Objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan LQ 45 yang muncul terus- menerus selama 16 periode, yaitu dari tahun 1997 sampai dengan 2005 di PT Bursa Efek Jakarta, yang terdiri atas sembilan saham.
Perumusan masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan di atas, maka yang menjadi pokok permasalahan adalah sebagai berikut.
(1) Berapakah kinerja dari pembentukan portofolio saham dengan menggunakan strategi aktif pada saham LQ 45 di BEJ?
(2) Berapakah kinerja dari pembentukan portofolio saham dengan menggunakan strategi pasif pada saham LQ 45 di BEJ?
(3) Apakah terdapat perbedaan yang signifikan kinerja portofolio yang menggunakan strategi aktif dan pasif?
No comments:
Post a Comment